龙马花雪毛，金鞍五陵豪。
秋霜切玉剑，落日明珠袍。
斗鸡事万乘，轩盖一何高。
弓摧南山虎，手接太行猱。
酒后竞风采，三杯弄宝刀。
杀人如剪草，剧孟同游遨。
发愤去函谷，从军向临洮。
叱咤经百战，匈奴尽奔逃。
归来使酒气，未肯拜萧曹。
羞入原宪室，荒径隐蓬蒿。
《白马篇》也是乐府旧题，属 《杂曲歌辞·齐瑟行》。郭茂倩《乐府诗集》 卷六十三说：“白马者，见乘白马而为此曲。言人当立功立事，尽力为国，不可念私也。”又引 《乐府解题》： “言边塞征战之事”。但李白这首诗既有对尽力为国、立功立事者的颂扬，还对斗鸡走马、不以国家为念的游侠有所描绘，很值得仔细体味。
首四句描写游侠的原居住地、所骑的马匹和穿戴。五陵，指长陵、安陵、阳陵、茂陵和平陵，这是汉代五个皇帝的墓陵，其地在长安 (今陕西西安)郊外，汉代豪家贵族多聚居于此，可见游侠的出身、身份很不一般。他们骑着有花雪毛的龙马，这种马高大而名贵，身穿与落日相映照的明珠袍，熠熠闪亮，腰佩切玉如泥的宝剑，白光与金鞍齐耀，灿烂夺目。一开篇，游侠就给人雄豪、威猛、潇洒的印象。
“斗鸡事万乘”以下十六句分叙两件事：“斗鸡”八句叙游侠的斗鸡、打猎、饮酒、杀人；“发愤”八句叙从军、征战及归来之事。
游侠产生很早，《史记·刺客列传》 对秦汉时期的游侠就有不少记载。游侠之徒，多以斗鸡走马、饮酒弄剑、蹴踘赌博为事，他们较豪贵，也较富裕，不少人还有军籍。唐代的 “游侠少年”大多也是如此。“少任侠”(魏颢《李翰林集序》)的李白，何尝不是“十五好剑术”(《与韩荆州书》)，“托身白日里，杀人红尘中” (《赠从兄襄阳少府皓》)呢？不过，游侠作为一个阶层，情况也很复杂，司马迁很赞赏“其言必信，其行必果，已诺必诚，不爱其躯，赴士之危困”一类的游侠，而鄙视“朋党宗疆，比周设财役贫，豪暴侵凌孤弱，恣欲自快” 的另一类。李白生性犷放，带有侠气，所以他对游侠的作为、生活态度都较为欣赏、羡慕，在自己的诗中不止一次地歌颂过他们及带有游侠精神的历史人物。“斗鸡事万乘(指国君)，轩盖一何高。弓摧南山虎，手接(迎射)太行猱(矫捷的猿猱)。酒后竞风采，三杯弄宝刀。杀人如剪草，剧孟 (汉初著名游侠) 同游遨。”这样的描写，颇能再现游侠的风采，甚至有李白自己的某些形象在。不过，这并不是说诗人对游侠的所作所为就没有丝毫保留。以斗鸡而言，诗人 《叙旧赠江阳宰陆调》就有过这样具体的描述：“我昔斗鸡徒，连延五陵豪。邀遮相组织，呵吓来煎熬。君开万丛人，鞍马皆辟易。告急清宪台，脱余北门厄。”李白被一班无赖窘辱，幸赖朋友解救才得以脱厄，但他斗过鸡，并且还曾是一个斗鸡徒则是无疑的。唐人陈鸿祖(一作陈鸿，今从陈寅恪《金明馆丛稿初编》)《东城父老传》 载道： 唐玄宗即位后，治鸡坊两宫间，索长安善斗雄鸡数千于坊。一个叫贾昌的小儿善斗鸡，被召，衣食右龙武军，金帛之赐日至其家，以至时人语曰：“生儿不用识文字，斗鸡走马胜读书。贾家小儿年十三，富贵荣华代不如。”李白对这一畸形的社会现象很不满：“路逢斗鸡者，冠盖何辉赫。鼻息干虹蜺，行人皆怵惕” (《古风》 其二十四)；“斗鸡金宫里，蹴踘瑶台边。举动摇白日，指挥同青云” (《古风》 其四十六)；“君不见狸膏金距学斗鸡，坐令鼻息吹虹霓” (《答王十二寒夜独酌有怀》)，这是一。其次，斗鸡走马，饮酒弄剑和下文的从军征战、立功边塞毕竟性质不完全相同。我们知道，曹植的 《白马篇》 描写并歌颂了一位立功边陲，捐躯为国，视死如归的游侠少年，而他的 《名都篇》 则讥讽了那些斗鸡东郊’走马长楸，弯弓鸣嘀，痛饮击鞠，以游骋为乐、无忧国之心的京洛少年。反观李白此诗，诗人的用意就较清楚了，他对游侠的生活风采有赞赏乃至羡慕的一面，也有不满的一面，两者之间有着微妙的矛盾。
“发愤” 以下八句，四句从军，四句归来。“函谷” 是长安东南的险要关口，秦时在今河南灵宝县南，汉时在河南新安县东北。“临洮”，在今甘肃境内，是汉唐边防要地。因有边事，游侠发愤而离开函谷，奔赴边地。“叱咤”，状其征战的胆气；“经百战”，言其出生入死；“匈奴尽奔逃”，述其却敌安边。“归来使酒气，未肯拜萧曹。” “萧”，萧和；“曹”，曹参，都是汉代名相。“酒气”，实际上是胆气、豪气。功成既无受赏封爵的欲望，也不向权贵低头，大有 “安能摧眉折腰事权贵，使我不得开心颜” 的傲岸气概，无疑是诗人的自我写照。“羞入原宪室，荒径隐蓬蒿。”原宪是孔子的弟子，《史记·仲尼弟子列传》 说他住在穷阎，四周都是野草。《韩诗外传》说其环堵之室，茨以蒿莱，桷桑而为枢。游侠羞于象原宪那样过着不问世事、清贫的隐居生活，言外之意，即使从军归来仍将有所作为。司马迁《史记·游侠列传》也曾拿游侠和原宪等人进行比较：“诚使乡曲之侠予季次、原宪比权量力，效功于当世，不同日而论矣。要以功见言信，侠客之义又曷可少哉！”就智能、地位和功名来说，游侠和原宪等人当然不可同日而语，但在办事的成功，说话的算数方面，游侠又不可轻视。李白在 《行行且游猎》 篇说得更干脆：“儒生不及游侠人，白首下帷复何益？”游侠虽不一定是诗人的最高境界，但如在游侠和儒生间取舍的话，他宁可取前者，绝不会去做白首穷经、无益于世的儒生。有的诗评家对李白贬抑原宪颇感不平，究其原因，是没能从根本上把握诗人的思想。
这首乐府诗共二十句，一气直下，挥洒自如，自然流走。它既继承前人写边塞征战的内容，又对游侠生活风貌作了精采的描述。萧士赟云：“此诗寓贬于褒，寓扬于抑，深得 《国风》 之旨，读者宜细味之”。如上文所析，诗人对游侠风采的描述，“羞入原宪室”的表白，的确值得仔细品味，才能体会诗人精微深细的思想。
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